¿Qué es el Carry Trade y cómo funciona en Argentina?
El carry trade es una estrategia financiera utilizada por inversores para aprovechar las diferencias en las tasas de interés entre distintas monedas. Consiste en endeudarse en una moneda con tasas de interés bajas para invertir en activos denominados en otra moneda que ofrezca tasas más altas, obteniendo una ganancia por el diferencial. En Argentina, esta práctica ha sido común en distintos momentos debido a la volatilidad cambiaria y los altos rendimientos en instrumentos financieros locales. Por tanto, en esta nota trataremos de responder a la incognita Carry trade: ¿qué es y cómo se hace en Argentina?
¿Cómo funciona el Carry Trade?
El carry trade consiste en tomar prestado en una divisa con bajas tasas de interés y convertir esos fondos en una moneda que ofrezca rendimientos más altos. La rentabilidad proviene de la diferencia entre la tasa que se paga por la deuda y la tasa que se recibe por la inversión. Sin embargo, esta estrategia conlleva riesgos, especialmente el riesgo cambiario, ya que, una devaluación de la moneda en la que se invierte puede generar pérdidas medidas en dólares.
Ejemplo de Carry Trade en Argentina
Supongamos que un inversor accede a dólares a una tasa de interés baja en el exterior y los convierte a pesos argentinos. Luego, invierte esos pesos en instrumentos como plazos fijos o bonos que ofrecen tasas significativamente superiores. Mientras el tipo de cambio se mantenga estable, la rentabilidad en pesos se convierte nuevamente a dólares, generando una ganancia en moneda dura.
¿Cómo hacer Carry Trade en Argentina?
Para aplicar esta estrategia en el país, se pueden seguir estos pasos:
- Obtener financiamiento en moneda extranjera: Algunos inversores obtienen dólares a tasas bajas en mercados internacionales o a través de cuentas en el exterior.
- Invertir en instrumentos de alto rendimiento en pesos: Existen opciones como los plazos fijos en UVA, los bonos CER o las letras del Tesoro, que ajustan su rendimiento según la inflación o la tasa de interés del Banco Central.
- Evaluar el riesgo cambiario: La clave del carry trade en Argentina es anticipar la estabilidad del tipo de cambio. Si el peso se devalúa bruscamente, las ganancias pueden esfumarse o incluso transformarse en pérdidas.
En algunos casos, quienes realizan carry trade también aprovechan instrumentos financieros a corto plazo para minimizar la exposición al riesgo cambiario. Por ejemplo, pueden realizar inversiones en letras con vencimientos mensuales o trimestrales, lo que permite salir rápidamente ante señales de inestabilidad. Además, el uso de coberturas cambiarias, como los contratos de dólar futuro, puede complementar la estrategia y ofrecer cierta protección frente a movimientos abruptos del tipo de cambio. Sin embargo, estas coberturas suelen tener un costo que debe ser evaluado dentro del análisis de rentabilidad.
Riesgos del Carry Trade
Si bien puede ser una estrategia rentable, el carry trade en Argentina tiene riesgos importantes:
- Devaluación del peso: Si la moneda local pierde valor frente al dólar, la rentabilidad obtenida en pesos podría no compensar la devaluación, reduciendo o incluso eliminando la ganancia esperada.
- Movimientos de tasas de interés: Un cambio en la política monetaria puede reducir el diferencial de tasas y hacer que la estrategia deje de ser atractiva.
- Restricciones cambiarias: En un contexto con controles de capital, la disponibilidad de dólares puede verse afectada, dificultando la salida del trade.
Además de los riesgos clásicos, es importante considerar el contexto político y económico del país. Las decisiones gubernamentales pueden alterar rápidamente el panorama financiero, como ocurrió en ocasiones donde se aplicaron controles más estrictos a la compra de divisas o se modificaron las tasas de referencia de manera imprevista. También existen riesgos de liquidez en los instrumentos elegidos: algunos bonos o letras pueden no contar con un mercado secundario activo, dificultando su venta anticipada en caso de necesitar deshacer posiciones con urgencia. Por ello, se recomienda realizar un análisis integral y conservador antes de implementar esta estrategia.
El carry trade es una estrategia atractiva cuando las condiciones de mercado son favorables, pero su éxito depende de la estabilidad cambiaria y de las tasas de interés. En Argentina, ha sido utilizado en diversas oportunidades por inversores que buscan aprovechar los altos rendimientos en pesos, aunque siempre con el riesgo de una devaluación.
